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有色金属关注阶段性冲击因素对商品价格的影响

2019-08-15 11:41:33来源:励志吧0次阅读

有色金属:关注阶段性冲击因素对商品价格的影响 2012-0 -08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

1、国内制造业去库存仍在继续,需求拐点尚未来临官方PMI指数连续三个月回升,暗示经济短期衰退的风险减小。从分项数据看,原材料库存回落与产成品库存反弹,显示未来三个月制造业仍面临较大的去库存压力。

从行业来看,上游冶炼行业产量收缩,产成品库存积累严重,行业仍处于主动性去库存阶段。对商品价格影响:在主动性去库存阶段,前端制造业主动收缩产量,但仍不抵需求回落的速度。在这阶段,商品价格多为震荡向下调整的走势。不排除由于流动性因素推动商品价格反弹,但在产业面供需失衡的状态下,商品价格上行压力加大。国内交易所铜铝库存年初以来大幅反弹,显示有色金属需求迟滞。

2、中国:1-2月份信贷增速低于市场预期,部分业内人士忧虑信贷需求回落。我们宏观分析师认为,信贷投放增速放缓有几个影响因素:供给因素,管理层主动调控以平缓投放节奏、存贷比及高存准率等限制了银行放贷能力;需求因素,信贷需求减弱。由于去年年末以来,资金的市场利率(此处以票据贴现利率及银行间同业拆借加权利率示意)呈现震荡下行,显示资金面相对前期已有所放松,从这个层面上,信贷需求回落可能更容易解释目前的现象。如果一季度信贷需求减弱,管理层不加以援手,那么经济环比见底的时间有可能推后。在这种环境下,工业金属价格面临回调的风险。

、关注外围市场短期冲击对商品价格影响.美国公布2月份PMI指数,显露制造业短期疲态。同时,我们发现美国制造业库存同比及环比增速自去年四季度出现回落,我们担心未来一个季度美国制造业库存投资很可能停滞,进入短周期的去库存状态。

另外高油价也很可能在未来一个季度对美国经济(譬如消费)产生负面影响。美国经济短周期内很可能受到冲击,美元指数将会维持区间震荡,但价格重心上移的风险加大。另外,随着希腊及意大利部分国债到期,欧债危机的不确定性因素将会加剧金融市场风险。因此不论从实体需求还是金融需求看,工业金属价格反弹动能被削弱。

4、有色行业未来1-2个月投资策略:关注投资环境的变化,短期宜谨慎防守2月1日- 月6日期间内,我们重点推荐的股票均跑赢沪深 00指数。尤其是包钢稀土(上涨18. 4%)、厦门钨业(上涨17.4 %)、东方锆业(上涨14.56)、东方钽业(上涨12.04%)以及云南锗业(16.07%)等小金属组合,远超越有色行业及大盘走势。

在未来1-2个月,基于我们对投资环境及商品价格的忧虑,我们建议投资者关注投资风险,短期宜采取谨慎防守策略,同时将我们此前给予买入评级的三只股票调至增持评级。

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